el Gobierno lanzó un canje de la deuda que le vene a fin de mes

Temeroso de no poder lograr el acompañamiento de mercado para refinanciar los busca de $ 590,000 millones de deuda que le vencen a fin de mes, el Gobierno lanzó ayer sorprendentemente un canje para patear hacia adelante al menos la mitad del vencimiento.

Es una convocatoria para los tenedores de las Letras descuento (Ledes) o Letras ajustables por CER (Lecer) que vencen en 9 días y que estarán abiertas desde mañana a las 11 horas y hasta las 16 horas del viernes, es decir, se encontrarán disponibles al cabo de los días en que el ministro de Economía, Martín Guzmán, si se reunirá con los banqueros de Adeba (mañana) y ABA (jueves).

Debe haber una oportunidad que seguramente aprovechará para solitarias acompañamiento para esta conversión y la licitación programada para la semana próxima, en la que buscará captar algunos fondos frescos para financiar un déficit fiscal que vuelve a disparrse y comes de jump 90% interanual en mayo, sigue conocio hoy.

Dichos encuentrosque originalmente estaban previstos para hoy y mañana, fueron precisamente reprogramados por sugerencia del ministro.

La estrategia oficial es la de otras veces: reprogramar y cuotificar el megavencimiento para en 2 a 7 meses ofreciendo en canje dos canastas compuestas por los mismos instrumentos que buscan rescatar (para ahorrarse el pago) pero a mayor plazo.

Claro que, en ocasiones anteriores, la lanzó con mayor anticipación, lo que devela que se traviesa un momento sensible.

El canje es un intento por tratar de evitar el riesgo de no poder refinanciar la deuda que vence, cuando está buscando volver a agotar la posibilidad de cubrir los vencimientos con emisión monetaria, y tener que validar a fin de mes otro salto en el costo de financiamiento (había validado uno de hasta 3 puntos en la primera subasta del mes) dado que llega a la cita en medio de una fuerte turbolencia de mercado.

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Para tener éxito se apoyará básicamente en la participación de los organismos distintivos públicos que -según estimaciones privadas- tienen más de la mitad de los títulos que vencen.

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Según Sospechan en el mercado, lo hará muy especialmente en la tenencia que de estos papeles acumuló el Banco Central (BCRA) emitido semanas atrás unos $ 300.000 millones para rescatarlos de la corrida desatada sobre los que ajustan capital por CER, buscando defender su precio de mercado.

“Sospecho que apuntan a esotuerca que la institución monetaria está impedida de participar en la licencia primaria pero se puede ir hasta el final al lado de los canjes”, explica el economista Santiago López Alfaro, presidente de Patente Valores.

Para Juan José Vázquez, de Cohen Aliados Financieros, la oferta de conversión en relación a un listado de información sobre particulares. Por esa razón se ofrecen títulos que mayoritariamente vencerán nuevamente durante el presente año y hasta en una de las opciones con la chance de canjearlos “Con una prima del 1,55% considerando precios de cierre de mercado, en la opción 2”, para explicar.

Por lo tanto, el ministro Guzmán sostiene que la deuda emitida en pesos es “sustentable”, la exposición elevada que tomó a la inflación (variable que está claro no controla) volvió su dinámica muy condicionante. No en vano es un pasivo que crece en $17.000 millones por día por esa indexación.

Además, el renovado desborde fiscal estaba minando la credibilidad de emisor. Por algo el Tesoro, que vino de renovar todo lo que le vencía con tantadad que hasta pudo captar $640,000 millones “extras” en el primer trimestre, pasó en los últimos meses para lograr a duras penas recaudar lo necesario para pagar la caída.

“La denominación tasa de rodar que estaba en el 150% en el primer trimestre, cayo al 90% en abril rompiendo una racha de son mesis consecutivas de financiamiento neto positivo. Y pese a que en mayo mejoraron los resultados de las licitaciones el ratio de los últimos dos meses solo superó el 100%, con lo que quedó 9 puntos por debajo del valor necesario para que cierre el programa financiero implícito en el acuerdo (original) con el IMF”, Hizo notar la consultora Ecolatina en un informe al respecto.

Además, en ese lapso “desmejoró su composición y se acortaron los plazos del financiamiento”, hicieron notar dejando a la vista un prólogo que explica por sí solo la nueva intención de canje.